煤油股集体暴走！能源ETF怒涨3%，资金疯涌2300万，再不跟上就晚了

供给约束松动 煤价高位回落

2026年6月，国内动力煤市场经历了一波前高后低的行情。截至6月26日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价报835元/吨，较月初下跌25元/吨，但同比仍上涨217元/吨。银河证券火线点评指出，这主要是由于供给约束逐步缓解，且电厂日耗环比回落所致。

进口端的变化加剧了煤价回调压力。6月下旬国际油价大幅下跌，海运费及国际煤价同步回落，倒挂格局修复，进口性价比回升。同时终端经过集中补库后库存充足，高煤价下企业囤货意愿低迷，市场成交降温，直接带动煤价向下调整。

高温叠加复产 供需博弈加剧

国联民生证券指出，高温天气即将到来，动力煤价格预计跌幅有限。供给端，月度任务完成后煤矿复产，部分区域供应有所恢复，但安监及环保等因素制约下，部分区域供应仍偏紧。需求端，南方大部降水持续，一方面对用电端形成压制，另一方面促使水电出力持续向好。

但随着主产区进入汛期，供应及运输或受扰动，且沿海出梅后日耗回升也将对价格形成支撑。高温的到来有望提振电厂日耗，进而导致库存去化，催化价格反弹。全年煤炭行业有望回到2023-2024年供需基本平衡状态，秦港5500大卡价格有望回升至800-1000元/吨区间。

产能瓶颈持续 超产加速退出

国联民生进一步分析指出，国内产能瓶颈持续，超产有望加速退出。2021年保供以来，新建矿井固定资产投资增速处于低位，新建产能依然匮乏，产量增速一直维持在0附近。未来继续依靠“保供”满足需求这条路或愈发艰难，同时考虑中东部产量下滑，产能不足问题或将持续存在。

今年以来火电发电量保持较好趋势，而新能源低于预期，弃风率、弃光率创新高，反映消纳问题越发严重。化工耗煤呈现逐年提升趋势，2026年1-2月化工耗煤增速为8.65%，地缘政治冲突发生后，3-6月增速加快至9.67%。后续即便冲突结束，化工耗煤仍有望保持高增速。

OPEC+增产 油价短期承压

原油方面，7个“欧佩克+”主要产油国决定8月日均增产原油18.8万桶，并重申维护市场稳定的承诺。彭博调查数据显示，欧佩克6月石油日产量增加234万桶，且沙特的石油运输量已恢复到正常水平的90%。中东石油产量和出口量快速恢复，叠加美国给予伊朗60天的石油制裁豁免期，市场对中长期供应过剩有所担忧。

东方证券认为，短期油价回落不改中期补库逻辑。油轮市场短期进入“货量释放与风险折价并存”阶段。另一方面，若中东货源集中释放导致原油贴水扩大，贸易商和炼厂可能加快采购并提升装船需求，但战险、通行许可和排雷等不确定性仍会限制船东承接高风险航次的意愿。

补库需求蓄势 油价高位有支撑

国联民生证券指出，中东出口释放压制油价，补库需求或将打开油价上行空间。后续来看，中东的产油和炼油能力的完全恢复仍需要时间，在当前夏季燃料需求高峰逐步到来以及全球石油库存持续减少的背景下，油价当前回落空间较小、价格高位仍具备支撑。

中长期来看，IEA曾在3月宣布协调释放4.26亿桶石油、占其战略储备的1/3以上，美国当前原油储备也仅有7.34亿桶，相当于美国炼厂43天的需求量。因此，补库逻辑有望推动油价回升，我们预计油价中枢仍将维持高位。

能源ETF攻防兼备 配置价值凸显

在康波萧条期内，能源作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。高股息低估值增厚资产配置“安全垫”，“反内卷”政策与顺周期逻辑催化板块弹性，聚焦煤、油两大战略核心资产的能源ETF汇添富（159930）配置价值突出。

请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。更多信息可访问www.lnslfh.com。面对能源价格的剧烈波动，你认为现在是布局能源ETF的好时机吗？欢迎在评论区留下你的看法，点赞分享让更多人看到！

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