AI盛宴结束！对冲基金疯狂出逃，高盛警告：别再闭眼买一切了

连续四周净卖出 对冲基金加速撤离科技板块

高盛最新数据显示，截至7月2日当周，对冲基金已连续第三周净卖出美国股票，其中科技股遭净卖出已持续四周。上周罗素指数再平衡前，对冲基金曾以创纪录规模抛售科技股，导致“七巨头”总敞口和净敞口均降至年内最低水平。高盛大宗经纪商报告指出，净卖出压力主要来自个股多头的主动减仓，尽管宏观产品多头买入部分对冲，但未能扭转整体趋势。

从基金业绩来看，高盛股票基本面多空策略在6月26日至7月2日期间下滑1.53%，而同期MSCI全球总回报指数上涨1.67%，差距明显。其中阿尔法贡献为-1.42%，多空两侧均出现亏损。系统性多空策略表现更差，同期下滑2.09%，阿尔法贡献为-2.30%，主要因空头端亏损拖累。

芯片股遭遇历史性重挫 高贝塔组合两周暴跌19%

过去两周，高盛高贝塔动量组合（GSPRHIMO）成为重灾区，该组合主要由芯片和存储器股票构成，两周累计下跌19%，其中包括上周末的历史性两日暴跌。这一跌幅在近年来极为罕见，引发市场对AI芯片需求前景的广泛讨论。高盛交易员Benny Quek在分析中指出，此轮抛售更像是季度末再平衡、夏季季节性因素、拥挤仓位以及交易风格轮动等多重因素叠加的结果。

Quek强调，这并非市场机制的根本性改变，而是结构性的仓位出清。对于投资者而言，这意味着科技股调整更多是资金层面的技术性修复，而非对AI投资叙事本身的否定。然而，短期内的剧烈波动已让不少杠杆资金遭受重创，市场风险偏好明显下降。

日本遭遇创纪录卖出 中国市场逆势跑赢

在区域资金流向上，6月份日本市场遭受了有记录以来最大规模的净卖出，韩国市场的卖出规模则抹去了年初至今的全部净买入。高盛数据显示，亚洲市场6月份的净卖出规模几乎完全逆转了5月份创纪录的净买入潮，资金进出之迅速反映出当前市场对AI相关仓位的高度敏感性。这一趋势表明，全球投资者正在对亚洲科技股进行系统性降仓。

与此同时，亚洲基本面多空基金在6月实现了约7%的月度回报，跑赢大盘（大盘同期下跌约1%）。驱动因素包括短期动量、拥挤多头和科技倾斜，但韩国仓位和波动率因素对回报有所拖累。具体来看，中国相关基金的逆势表现成为亮点，这与日本和韩国市场的大幅流出形成鲜明对比。

风格拐点确立 市场告别“买入一切AI”逻辑

Quek在报告中明确指出，市场已进入新阶段：“‘买入一切AI’的行情已经终结，分化将重新回归。市场将奖励质量和执行力，而非贝塔。”这一判断对过去两年横扫市场的AI主题交易而言，意味着一个重要的风格拐点。过去，投资者只需拥抱AI概念即可获得超额收益，但如今，业绩支撑和商业模式验证成为关键。

高盛核心结论是，1990年代科技泡沫破裂前出现的失衡信号目前尚不可见，强劲的盈利顺风可以延续投资热潮。但风险正在上升——若市场持续将近期趋势过度外推至远期，则估值压力将积累。对于标普500指数年底目标位，受访者主流预期集中在7500至8000点区间，高盛自身预测为8000点。

投资者心态转变 “逢跌买入”策略面临考验

高盛交易员观察到，当前市场心态仍是“逢跌买入”而非“逢涨卖出”，但有一个关键转变：这已不再是一个简单的AI主题行情。在投资者方面，受访者对风险资产整体略偏乐观，发达市场股票为最受青睐的资产类别，信用债最不受待见。然而，在AI交易最大风险的问题上，以及哪个板块最受益于AI扩散的问题上，客户看法出现明显分歧。

这种分歧本身就是“分化回归”的直接体现。过去两年，AI主题的拥挤交易让市场呈现高度一致性，但如今，投资者开始根据个股的基本面和质量进行差异化配置。对于普通投资者而言，盲目跟风“买入一切AI”的策略已不再有效，精细化选股和风险控制成为新的必修课。

分化时代来临 投资者需重新审视持仓

高盛数据显示，科技板块的连续净卖出已持续四周，且抛售力度有增无减。从基金业绩来看，无论是基本面多空策略还是系统性多空策略，阿尔法贡献均为负值，说明当前市场环境下，主动管理能力面临巨大挑战。对于持有大量AI相关仓位的投资者而言，这是一个需要认真审视持仓结构的时刻。

值得一提的是，高盛高贝塔动量组合的暴跌并非孤立事件，它反映了整个科技板块的系统性调整。Quek强调，市场将重新奖励质量与执行力，而非单纯的贝塔暴露。这意味着，那些有真实营收增长和盈利支撑的科技公司仍有望脱颖而出，而仅靠概念炒作的标的将面临估值回归。想了解更多市场分析和投资策略，欢迎访问www.lnslfh.com获取独家资讯。

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